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　　基于 2023 年年报公布的基金产品全部股票持仓明细，我们通过 Brinson 业绩归因（BF 模型）来分析主动权益基金细分基金类型（包含天相基金二级分类中积极投资股票基金、偏股混合基金与灵活配置混合，将三种类型基金所有股票持仓均视为一个虚拟组合，下同）相对于沪深 300 指数的超额收益来源，我们使用报告期前后三个月的数据进行单期 Brinson 模型测算，具体的测算区间为 2023 年 10 月至 2024 年 3 月，共计 6 个月。

　　此外，天相对股票构建了价值、成长、市值、收益、盈利、质量、波动率、流动性、动量共九大类风格，根据上市公司的财务数据及交易数据，计算得出个股各风格的因子值（z-score 标准化）。为统计不同类型基金持股风格偏好，将同一基金类型下所有基金的股票持仓进行汇总，作为虚拟组合，进而通过股票风格因子值规模加权的方式得到该组合的风格得分。将风格因子构建方法用于天相股混二级分类基金与 A 股市场（将沪深 300 成份股视作虚拟组合），计算其呈现的风格特性，具体如下图所示：