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　　作为聚焦真实现金盈利能力的策略指数，中证全指自由现金流指数以自由现金流率为核心因子，筛选真正“赚到钱且能留住钱”的上市公司。2024 年底指数发布后，其成分股结构显示，指数通过精准把握产业格局变迁，对周期行业配置显著，打破了自由现金流策略仅适配稳定类资产的固有认知，其中电解铝成为重要超额收益来源。从行业结构看，该指数在有色金属行业配置占比约10%，其中铝行业的占比达7%。今年以来铝板块表现突出，截至3月6日，中信铝行业指数涨幅达18.6%，在各行业中位居前列，为指数贡献了可观收益。

　　分析来看，电解铝获中证全指自由现金流指数重点配置并非偶然，而是行业投资逻辑发生根本性转变的结果。2017年供给侧改革后，电解铝行业确立产能天花板，2022年行业产能基本见顶，标志着行业告别高强度资本开支扩张阶段，正式进入存量竞争时代。随着新建产能大幅减少，企业经营现金流不再被持续投入所消耗，转而沉淀为高质量的自由现金流。叠加氧化铝价格下行带来成本改善，头部企业吨铝盈利持续修复，ROE中枢稳步上移，行业从强周期品种逐步转型为具备稳定现金流、高股息特征的“现金牛”赛道。