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　　曹龙分析道：“回顾历史来看，从2015年到2025年，人民币PE基金已经完成一个完整周期。我们若以2025年为起点展望未来10年，至2035年，并购基金很可能是新周期里最重要的增长点。”他解释，当前少数股权投资已达9万亿元、占比60%，进一步增长面临总量结构制约；母基金、不动产基金等品类增长空间也有限；“唯有并购基金存在显著的结构性增长潜力。因此，在一级市场主要资产品类中，并购基金或将成为未来十年唯一具备确定性增长机会的赛道。”

　　厚同资本投资合伙人尚晓辉补充道，除政策引导及与发达市场对比外，并购策略在基金募、投、管、退各环节也具备优势。“以募资为例，地方政府基金是重要参与者。相较于早期项目，政府更青睐并购策略——因其确定性更高，且更贴合政府核心诉求中的返投要求。早期项目返投金额小、落地难度大，少数股权投资对项目的影响力也易让政府存疑；而并购类项目成熟度高，基金通过并购入局能形成足够影响力，落地可行性更强。退出方面，并购基金的核心退出渠道仍是上市公司，但不排除股权转让和独立上市的方式。”

　　并购中还面临一大问题：优质项目往往倾向于独立上市，甚至可能反向收购上市公司，并购基金进入的难度较大。对此，尚晓辉表示，作为GP，核心思路是通过主动赋能创造价值。“即使是优质项目，其规模或收益在初期也未必突出，并购基金才有机会进入。投后通过整合资源、赋能升级，推动业务快速扩张与内部管理优化，可以凸显GP价值，为退出奠定基础。例如，我们此前投资的项目，在基金推动下与主机厂实现良性互动和业务协同，这是产业赋能的关键体现；针对部分项目的管理问题，我们也会协助优化；对于计划进入车规产品市场的项目，也依托主机厂专家的支持协助完成车规级认证。”

　　“目前，并购重组成为央企以及民企优化资源配置的重要手段，央国企无论是围绕核心主业发展、进行战略性新兴产业布局、还是着眼未来发展规划，均可以利用并购手段促进产业发展，推动国有企业实现转型升级。但在实践中往往面临两类困境。”国投创合副总经理李旭表示，其一，标的企业的上市预期估值普遍较高，市场多按上市估值测算收益，这与并购交易本身所需的估值存在天然差异；其二，在并购中面临不同的管理模式和管理理念的差异，并购方和被并购方都需要结合自身特点，进行优化完善调整。