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　　我们此前在日报中提示进入9月（1）市场震荡概率加大，我们提及随着股债性价比回归到中位数，以及私募备案、融资资金节奏的变化，部分主体在9月资金流入速度可能会放缓，或带来行情的波动，但是也要看到，如果往下出现较大下跌，证券公司互换便利、增持贷款等金融政策工具也有望发挥作用；（2）随着市场的震荡下跌，产业趋势如果无法进一步扩散下，主动基金可能面临一定压力，今年以来主动基金的超额可能一方面可能来自产业趋势机会的捕捉，但产业戴维斯双击后，特别是估值贡献大于业绩贡献下，主动基金超额面临估值较难被进一步的产业趋势演绎带来的业绩所消化的风险。（万得偏股基金指数收益率为30%，同期沪深300指数上涨14.97%，数据来源：wind，2025）

　　第一步，选择合适指数并匹配相应的结构，并非所有指数适合波动生息策略，从指数收益分布特征来看，部分指数呈现出高波动，低峰度的强趋势特征，比如微盘股、行业指数等，由于趋势性过强，盖过了指数的波动性，因此该类指数或不太适合做波动生息策略。但是尽管如此，对该类特征的指数进行波动生息操作，虽然较难获得波动收益，但由于其整体平均仓位较小，可能比直接持有相应指数能减少最大回撤。当前来看，可关注涨幅相对较小的银华自由现金流ETF（159225）、高股息ETF（563180）。

　　海外权益市场：全球政治和财政担忧情绪升温，主要股市周二收跌，道琼斯工业指数下跌0.55%，标普500指数下跌0.69%，纳斯达克指数下跌0.82%，欧洲股市广泛下挫，收于近一个月低点，投资者日益担心全球各经济体的财政压力，债券收益率上升，泛欧斯托克600指数下跌1.47%，其中对利率敏感的房地产板块跌幅最大，重挫3.5%，创下近五个月新低。德国DAX指数大跌2.29%；法国CAC-40指数收低0.7%，英国富时100指数下滑0.87%。（数据来源：路透财经，20250902）

　　管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。